대여 비중 전체 대차시장서 0.57% 불과… ‘연례 행사’라 주가 상승할 가능성 적어

지난 23일 국민연금은 주식을 새로 빌려주지 않고 이전에 빌려준 주식도 연말까지 돌려받기로 했다고 밝혔습니다. 이렇게 되면 국민연금에서 주식을 빌려서 시장에서 팔았던 투자자들은 주식 시장에서 주식을 되사서 국민연금에 돌려줘야 하는데요. 이를 ‘숏커버링’이라고 부릅니다. 일각에서는 숏커버링 수요로 주가가 오를 가능성이 있는 종목을 찾기도 합니다.

그러나 국민연금에 돌려주기 위해 주식을 사는 투자자들이 나와도 전체 주가가 오를 가능성은 크지 않습니다. 실제로 지난 23일 코스피는 2.57%, 24일에는 0.4% 떨어졌습니다. 이유가 무엇일까요?

우선 국민연금이 주식시장에서 ‘큰손’으로 불리지만, 전체 주식 대차시장에서 국민연금이 빌려준 물량이 차지하는 비중은 미미합니다.

금융투자협회에 따르면 올해 초부터 24일까지 연기금이 주식을 빌려준 비중은 0.57%(주식수 기준)입니다. 사학연금, 군인연금, 공무원연금 등 연기금은 주식을 빌려주지 않으니, 대부분 국민연금으로 봐도 큰 차이는 없습니다. 국민연금이 주식을 안 빌려줘도 기관이나 외국인 투자자가 주식을 빌리는 게 크게 어려워지지 않을 것이라고 보는 이유입니다.

게다가 국민연금은 늘 연말에는 결산을 앞두고 빌려준 주식을 돌려받았습니다. 의결권 행사 때문입니다.

우리나라에서는 일반적으로 주식을 빌려주면 유상증자나 배당 등 경제적인 권리는 원래 주식을 가진 쪽에 있지만, 의결권은 주식을 빌려간 사람에게 돌아갑니다. 게다가 국민연금은 올해 스튜어드십코드(기관투자가의 의결권 행사 지침)를 도입했으니 주주총회 때 의결권을 쥐고 있는 편이 좋습니다.

국민연금의 이번 결정을 시장에서 호재라고 보기는 했지만, 연례 행사이기 때문에 투자 심리 개선에는 도움이 되지 못하는 모습입니다. 반대로 외국인들이 국내 주식시장이 투자 유연성이 떨어졌다고 평가하거나 외국인들이 공매도 수익과 수수료까지 다 쥐게 될 수도 있습니다.

김주연 기자 justina@seoul.co.kr